美國當地時間 5 月 10 日上午，網貸平臺你我貸母公司嘉銀金科登陸美國納斯達克，股票代碼為 "JFIN"。開盤價 11 美元，收盤報收于 16.15 美元，漲幅 53.81%。

在經歷 2018 爆雷潮之后，行業陷入了漫長的迷惘期，備案前景不明朗，陸金所、凡普金科等互金機構上市計劃陷入了漫長停擺。去年 12 月份，嘉銀金科曾向美國證券交易委員會提交 IPO 申請材料，但受美國聯邦政府停擺影響，其上市進度被延誤。

此際，你我貸的上市消息雖猝不及防，但就行業影響而言，無疑對行業信心仍起到了一定的提振作用。

按今年 5 月 9 日更新的招股書信息顯示，本次上市，嘉銀金科共發行 350 萬股 ADS ( 美國存托股票 ) ，每股 ADS 代表 4 股 A 類普通股。每股 ADS 的發行價格預計在 10.5 美元至 12.5 美元之間，總共募集資金為 3675 萬美元。本次發行的股票約占總股本的 6.5%。

事實上，一直以來，你我貸的資本之路走得并不平坦。一個頗為特殊的現象是，作為業內知名的老牌網貸平臺，上市之前，你我貸此前從未有過任何融資經歷。此前，你我貸曾先后嘗試過牽手熊貓金控、登錄新三板，但最終選擇從新三板退市登錄納斯達克。

8 年創業史，4 年資本路

2011 年，仍是網貸行業的藍海之年，除卻拍拍貸、宜信等少數資深玩家外，大量網貸機構仍在綢繆階段。

在第一次創業中品嘗過融資艱辛的電子工程師嚴定貴，敏銳地察覺到了互聯網與金融結合爆發的歷史性機遇。是年初夏，嚴定貴毅然再次創業，以 460 萬自有資金創立了上海嘉銀電子商務服務有限公司。伴隨著移動互聯網朝日初升和網貸行業方興未艾的雙重紅利，你我貸在沒有引入任何外部資本的情況下，交易額連年翻番，短短幾年業已躋身網貸行業知名平臺序列。

2015 年，你我貸的母公司已經更名為上海嘉銀金融服務有限公司。此時，網貸行業早已遍地開花。" 互聯網 +" 的東風將如火如荼的股市吹得更旺，" 互聯網金融 " 成為炙手可熱的概念，亟待從傳統的煙花業務中轉身的上市公司急需老牌網貸平臺的加持。野蠻生長的網貸行業也急需上市公司為其品牌背書添磚加瓦，意圖炒作上市概念的網貸平臺，猶如過江之鯽。

4 月 14 日，熊貓煙花發布重大資產重組公告，宣布與上海嘉銀金融服務有限公司、嚴定貴簽署了《支付現金購買資產暨股權轉讓協議》，擬通過支付現金的方式購買嘉銀金融合法持有的上海你我貸金融信息服務有限公司 95% 的股權中的 46%，購買嚴定貴合法持有的你我貸公司股權的 5%。若此項交易完成，熊貓煙花將持有你我貸合計 51% 的股份，成為公司的控股股東。

不過，面對熊貓煙花送上門來的 " 大禮包 "，你我貸創始人嚴定貴卻顯得尤為冷靜。

公告當日，嚴定貴對財經媒體公開表示，熊貓煙花發布公告過于 " 急 "，目前只簽訂了框架協議，協議中尚有多方利益關系未理順，而即便是協議最后落地，也不會讓購買了 51% 股權的熊貓煙花控盤，未來會做更多的技術處理，通過其他法律框架限制熊貓煙花在你我貸的表決權，未來不會改變你我貸的治理結構。

本應一拍即合的買賣，最終卻一拍兩散。最終，經歷了近兩個月的艱難談判，彼時已更名為熊貓金控的熊貓煙花發布公告，宣布終止重大資產重組。你我貸的第一次資本之旅落下帷幕。

后來的事實證明，上市公司帶來的漂亮外衣只不過是表面風光，對于一家金融企業，修煉內功始終是重中之重。融資風光收場慘淡的網貸機構比比皆是。對借款人的認真審核、對出借人的按期兌付才是品牌基石和經營王道。

試水新三板

與熊貓金控分手后，你我貸并未放棄對資本市場的探尋。而這一階段，網貸行業經歷烈火烹油高歌猛進之后，也開始迎來劇烈陣痛。

2015 年 12 月 16 日，成交超過 700 億的互聯網金融巨騙 E 租寶被立案偵查。長期游離余監管視線之外的金融科技行業，監管一出手便引發震動。一時間，用戶信心崩塌、負面輿情壓頂。

國資系、風投系、上市系、民營系的分類標準成為出借人選擇網貸平臺的重要參考譜系。一家普通的網貸平臺，一旦國資傍身、風投加持，平臺便能夠搭上快速發展的列車。這對你我貸這樣純粹的民營網貸平臺而言，想要獲得更多用戶的信任，就必須讓公司的運作更加的公開化、透明化、規范化，上市就成了順理成章的選擇。

在與 A 股公司重組終止，直接登陸主板受規則限制的情況下，新三板成為了一個合適的目的地。

2013 年 12 月 31 日起，全國中小企業股份轉讓系統（新三板）正式面向全國受理企業掛牌申請。彼時，擁有九鼎集團、中科招商等千億巨頭的新三板，正是受到市場熱烈追捧的 " 香餑餑 "，且不乏成功轉入主板的案例。改革后的新三板，已經實行事實上的注冊制，其市場化的運作機制，高效而簡易的掛牌程序，對中小企業十分友好。

復仁科技是已在新三板上市的一家網絡通信公司，通過借殼復仁科技，你我貸迅速登陸了新三板市場。2015 年 6 月 8 日，嚴定貴以現金認購復仁科技非公開發行股份 1450 萬股，成為復仁科技第一大股東、實際控制人。之后又通過多次有步驟的關聯交易，原有股東逐步退出，嚴定貴成功控股復仁科技。

2015 年 9 月 14 日，復仁科技董事會改組，并發布公告設立新的子公司上海你我貸互聯網金融信息服務有限公司，開始將你我貸原有資產注入新公司。2016 年 2 月，復仁科技完成工商、股轉變更，經營范圍由網絡通信變更為金融信息服務，你我貸資產注入完成，公司名稱正式變更為上海嘉銀金融科技股份有限公司，簡稱 " 嘉銀金科 "。你我貸資本之路的第二個階段正式開啟。

作為掛牌機構，嘉銀金科第一次被納入證券系統的嚴格監管下，在公開透明的運作流程中，你我貸由此成為業內最早的定期公布經過會計師事務所和監管機構嚴格審核的財務報表的網貸平臺之一，也為此后的上市道路打下了良好的基礎。

然而，2016 年 5 月 27 日，新三板分層管理辦法出臺。根據辦法，互聯網金融行業的上市公司暫時無法進入創新層，這也意味著這些公司失去了轉入主板的可能性。且新三板估值不合理、交投不活躍、融資不順暢的弊端也逐漸顯露，為 2018 年初嘉銀金科主動退出新三板埋下了伏筆。

隨著網貸行業的大踏步發展，其中積累的風險也逐漸暴露，監管對于行業的清理整頓工作也正式提上日程。

2016 年 8 月，銀監會等多個部委聯合發布了《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》，網貸行業終于迎來了規范化道路上的綱領性監管文件。

其后的一年多時間里，監管部門相繼發布了《網絡借貸信息中介機構備案登記管理指引》、《網絡借貸資金存管業務指引》、《網絡借貸信息中介機構業務活動信息披露指引》三個指引性文件。自此，網貸行業 "1+3" 監管政策框架正式形成。

行業未來，資本制勝

2018 年上半年監管備案進程擱淺，隨著監管趨嚴，網貸行業的復雜性和金融風險開始大規模顯現。

2018 年 6 月，" 唐小僧 " 母公司資邦金服涉嫌非法集資被經偵查封，再次引發行業震動。7 月，擁有靚麗股東背景的平臺 " 投之家 " 涉嫌集資詐騙被立案偵查，行業信心徹底崩塌。恐慌情緒彌漫了整個夏天，幾乎每天都有多則數十家，少則三五家平臺倒閉，直到年底，行業才從危機中慢慢恢復。

行業經歷多輪出清之后，多家風投系、國資系平臺深陷其中，品牌背書嚴重受損。行業出現危機之時，上市公司因其財務公開透明、監管規則完善，獲得了更強的品牌背書。你我貸決定堅定執行預定的上市計劃。7 月 30 日，你我貸母公司嘉銀金科向美國證監會遞交了赴美上市的登記聲明草案，12 月 19 日，嘉銀金科正式遞交了招股說明書。今年 5 月 9 日，嘉銀金科最后一次更新招股書。

招股說明書顯示，嘉銀金科 2018 年實現營業收入 28.82 億元，同比增長 28%; 實現凈利潤 6.12 億元，同比增長 13.4%。第四季度實現營業收入 7.1 億元，環比增長 39.8%; 實現凈利潤 1.62 億元，環比扭虧為盈。

在運營數據方面，2018 年全年撮合貸款總額為 236.74 億元，同比增長 19%; 借款人數 308.7 萬人，同比增長 8%; 出借人數 33.2 萬人，同比增長 21.6%，其中重復出借人數 26.4 萬人，同比增長 68%。

逾期率方面，從貸款余額方面看，截至 2018 年 12 月 31 日，嘉銀金科 M3+ 逾期率為 14.91%，較之前版本公布的三季度逾期率 16.06% 有所降低。從賬齡看，嘉銀金科 2018 年 Q2 季度標的在第 6 期的逾期率僅為 6.15%，較 2017Q4 同期的 12.22% 大幅改善。

值得一提的是，網貸行業的紅海博弈仍在持續，上市或將成為你我貸備戰下一輪洗牌的重要砝碼。

就在嘉銀金科掛牌上市前夕，一份名為《網絡借貸信息中介機構有條件備案試點工作方案》的文件在網上悄然流傳開來。文件對網貸機構的備案提出了前所未有的高標準，尤其是在注冊資本金、風險準備金、風險補償金等方面，設立了極高的資金門檻，要求全國經營機構實繳注冊資本不少于 5 億元。

而嘉銀金科旗下 " 你我貸 " 于 4 月 17 日發布公告稱，你我貸的注冊資本金已增加至 5.5 億元，在符合監管要求方面更進一步。

來源：十字財經 李意安